探影视公司并购热 华策华谊兄弟纷纷动作(2)

“但是仔细分析过去A股市场发生了20几起涉及影视公司的案例，在交易宣布之后，除了个别案例出现股价的大幅上涨之外，普遍的增长幅度并不大，有的甚至还出现了下降。”王冉表示，因此用文化产业来刺激股价的短期诉求，并不一定会很容易得到满足。

但为何热度仍然不减呢？一方面，与日渐式微的主业相比，影视产业仍应纳入高增长范畴，值得投资，但另一方面，“也不排除这个过程中有些公司具有其他的短期利益诉求。”王冉分析，目前影视行业大部分并购案例的共同特点为，单看市盈率价码并不高。到目前为止，最高的应为光线战略投资新丽，按照当年来算，其市盈率接近20倍。“其它大多数交易按2014年的预期利润计算市盈率在10-15倍之间，而最近宣布的几个案例都是在10-12倍之间，”王冉说，“坦率地讲，这个市盈率并没有那么高，但这些目标公司的2014年预期利润和2013年相比几乎都毫无例外的有很大幅度的增长，但这种增长并不符合行业整体的增长趋势，这里面就有值得打问号的地方了。”

谁在推，怎么推

买方背后，以券商为主。通常A股公司都有一两家走得比较近的券商，他们帮助企业出谋划策，寻找猎物和目标。而卖方或是也会通过一些中间机构来寻找多方买家，比较交易条款，以获得最好的价值体现。艺恩咨询分析师郝茜表示，影视业并购多为业内外的上市和非上市公司、资本市场，以及业内相关公司共同推动。

但他们共同将影视行业作为热点并非仅是跟风这么简单。“比如让一家做管材的公司，去做完全不搭界的乳制品，他可能没有这样的能力，但影视行业相对容易理解，是媒体的热点，有光环，比较容易引起潜在买家的兴趣。”王冉说。

另外，主业为低增长行业的A股公司，必然是寻找一个高增长行业的公司收购以满足其战略需求，而在高增长的行业里，比如大量的互联网公司虽然高增长但是没利润，对A股公司来说并不合适。而有较高增长，又能实现利润的，前段时间是游戏公司，现在是影视公司，这些内容公司反而比较容易满足A股市场的需求。

中南重工公司在收购中坦言，目前中南重工主营业务发展情况与股东对业绩的较高要求存在一定差距，此次收购意在培育新的业绩增长点，进一步增强公司未来整体盈利能力。

艺恩咨询副总裁侯涛认为，资本层面驱动是并购潮的最大推手，“现在很多国内上市公司比较懂得包装，投资人或股东来讲对这种包装过的公司寄予更大的希望，也会推动股价的上升。

不过在选择并购对象上，行业内外的公司标准仍然有着各自的侧重。王冉认为，行业内公司相对较为关注并购目标产生品牌内容的能力，且以较为稳妥的战略投资居多。而行业外的公司评判的维度相对单一，主要看重利润和增长，而对产品本身的品牌效应和续集能力没有太多要求。“更多要的是概念，是转型能够带来的溢价。”王冉说，甚至有的公司希望通过收购内容公司以置换出正在下滑的主业，摇身一变，实现身价飞涨。

从萎靡到希望

业内人士认为，欲走上市之途的二三线影视企业，被收购或许是其最佳的结局。大唐辉煌传媒股份有限公司正是其中从苦海走向解脱的小伙伴之一。

大唐辉煌2004年成立，当时一年能拍几部戏，房地产行业的收入为集团收入的主要

不管是对有强烈转型愿望的中小盘个股，还是对有核心业务拓展需求的关联公司，收购像大唐辉煌这样从品牌知名度到吞吐量都算不上业内一线的影视公司，应是在市场上最好的选择。毕竟从传统意义上来说，关注度方可带来股价的进一步提升。而被业界人士视为“不好评价”，亦或“缺乏经验”的收购，则是来自餐饮业的湘鄂情收购了笛女影视这样完全没有名气的公司，此类行为在市场上极为少见。

而此时，买方的心态也在发生微妙变化。郝茜指出，影视剧公司在发展中需要很多资本，尤其是精品，需要大牌演员、大制作的支撑，而并购正好能其弥补短板、增强核心竞争力，这导致了不少电视剧公司都在谋求上市。今天不乏有想做百年老店的影视公司，眼见旁人兜里倒手揣进了好几亿，也赶紧快纷纷快步跑上套现的路途。在王冉看来，现在大家心态变得浮躁了，“3个月前有人开价5个亿他觉得还不错，但是现在突然间他觉得自己值15个亿了，这几个月公司的业务和实际价值没有发生明显的变化，但是环境让他对自己价值的预期发生了变化。”